AI还能涨多久？站在6月的关键窗口，市场将延续高位震荡，还是迎来风格切换？面对高波动与强分歧，投资者应如何锚定主线？6月3日，新浪证券对话国投证券策略研究首席分析师林荣雄游资席位，为投资者前瞻解读>>视频直播
AI科技走到哪一步了？国投证券林荣雄：当前只是高位分歧，紧盯这三条验证线索
林荣雄表示，6月进入全球科技催化密集期。海外方面，英伟达GTC 台北（6月1-5日）与Computex 2026（6月2-5日）形成“AI硬件超级周”，重点围绕GPU、ASIC、AI服务器、液冷、CPO、HBM、边缘AI和机器人展开；微软大会重点观察Copilot、Azure AI及代码模型更新；苹果WWDC（6月8-12日）则是端侧AI和Apple Intelligence能否补课的关键验证窗口；英伟达年度股东大会（6月24日）与美光财报（6月24日）分别对应AI工厂路线图与HBM/存储涨价验证。
国内方面，华为HDC 2026（6月12-14日）、智源大会（6月12-13日）、中国智算产业生态年会（6月30日），共同对应“国产云+国产模型+国产智算基础设施”的连续催化链条。二级市场层面，5月科技风格显著占优，科创50单月涨幅接近21%，创业板指涨约9.3%，而上证50、沪深300均小幅下跌，说明风险偏好已明显向科技倾斜。
林荣雄总结，当前催化有三条验证线索：一是AI硬件链景气能否继续上修，二是端侧AI能否打开新增应用场景，三是云厂资本开支与订单能见度能否继续支撑2026H2高景气预期。 若硬件、云、端侧三条线共振，市场会继续从“业绩确认”转向“远期叙事扩散”；反之，若财报和会议仅确认短期高景气、但远期兑现弱化，则高位波动会加大。
国投证券林荣雄：大模型还在“百舸争流”，谁赢不知道
在林荣雄看来，国内大模型跟海外大模型的相同点在于：市场当下比的还不是利润表，而是企业在生态位里的卡位——它有没有做到龙头。而这条赛道仍处在“百舸争流”阶段，谁最终赢家通吃还是个问号；因此对它的定价，更多是建立在稀缺性、平台价值、生态卡位以及对商业天花板（产业流量）的预期上，而不是已经进入到“非常明确的、基于当前利润”的观察框架里。这也是他把硬件和应用/模型端区分开的核心依据：AI硬件的上涨，本质上发生在基本面景气度的持续验证过程里；而AI应用端（尤其基础模型公司）目前仍处在跟踪、观察、确认的过程。
国内大模型公司的估值逻辑，当前与海外更接近“平台稀缺性定价”，而不是传统利润定价。 至于长鑫存储、长江存储，一旦上市预期强化，其估值逻辑将与大模型公司不同，更接近“国产替代+先进制造能力+战略稀缺供给”。
AI涨到心慌？国投策略林荣雄：“抱团”远未到“疯狂” 别在第一个顶“夜不能寐”
林荣雄认为，从多年跟踪产业赛道的经验来看，多数趋势性龙头股的行情终结往往呈现“M顶”结构，而当前AI科技行情尚处于第一个顶部形成之前，投资者不宜过早离场。
以贵州茅台为例，林荣雄指出，第一个顶部出现在2021年春节后，属于“交易性顶部”，其模糊对应的是单季度盈利增速的最高点。然而，这一数据需等到2021年4月底年报及一季报披露后才能确认，股价早已提前见顶。
元股证券:ygzq.hk相比之下，第二个顶部更为清晰。茅台的第二个顶部出现在2021年5月至6月，属于“基本面顶部”，其明确对应TTM（过去12个月）口径下利润增速的最高点。该数据在当年4月至5月即可获知，再辅以“批价无法进一步提升”的产业信号，判断相对从容。林荣雄感慨：“很多真正下车的人是在2022年下半年疫情放开后，消费升级趋势并不像2019年之前那么强时，才开始反思。但如果你能在2021年五六月份的那个位置下车，才是真正的先手。”
基于上述经验，林荣雄将产业崛起后的市场定价划分为三个递进阶段。第一阶段为“趋势”阶段，投资者反复讨论公司估值中枢与利润规模，时刻保持警惕。第二阶段为“抱团”阶段，没有大幅回撤，投资者不愿轻易撒手，“凡是趋势，皆为抱团”。第三阶段为“疯狂”阶段，股价开始透支未来超过3年的业绩增长，“最后的疯狂，才最疯狂”。
林荣雄判断，当前国内AI龙头公司的估值透支水平仍在3年以内，意味着市场已进入“抱团”模式，但尚未达到“疯狂”。因此，第一个顶部“还没有到”。他进一步指出，一旦进入抱团模式，投资者的卖点注定在右侧——即事后才能确认。试图捕捉第一个顶部，同时判断美国经济走向、美联储政策、A股成交量、产业资本开支等诸多短期无法验证的问题，“很容易夜不能寐”。
针对近期科技板块的调整，林荣雄认为这主要是短期快速上涨后“阶段性过热”带来的内生高低切换动力，获利了结诉求可以理解，但并非顶部形成的信号。他强调：“在产业趋势没有结束、也没有出现宏观灰犀牛或行业格局崩塌之前，不要轻易撒手。”
实在想“高切低”？国投证券林荣雄：六月首选科技内部轮动
林荣雄表示，切换方向的选择取决于对市场主导矛盾的判断，目前来看，在科技内部进行“高切低”是相对更有把握的路径。林荣雄重申了三种主要的切换逻辑：
其一，若担忧宏观“灰犀牛”，高股息板块是防御首选。
其二，若进行科技板块内部的“高切低”，AI应用与消费电子是重点。 林荣雄观察到，在科技板块中，AI应用方向和消费电子方向在过去一段时间的上涨中，涨幅相对滞后。
其三，他还提到，若六月份出现降息预期或相关地缘事件催化，前期跌幅较大的黄金、有色等板块也可能迎来上涨机会。
综合来看，林荣雄更倾向于推荐“科技内部的高低切换”。他指出，当前A股的科创板和创业板指虽处相对高位，但港股的科技板块仍处于相对低位，这也提供了内部的估值差机会。因此，在没有看到明确宏观“灰犀牛”的前提下，在科技细分领域间进行持仓结构的优化调整，比单纯撤离科技板块更为合理。
国投策略林荣雄：AI投资下半场“守大光买光圈”，存储与AI应用成关键赛道
对A股和港股而言，真正具备持续景气验证的，仍然是“硬件供给瓶颈+订单可见度高+涨价逻辑存在”的赛道。
配资炒股基于上述推演，林荣雄提出了下半年AI投资的具体策略，即“守大光，买光圈”。所谓“大光”，首先对应的是最核心、最拥挤、业绩最先兑现的龙头光模块资产；所谓“光圈”，则对应沿主线向外围扩散的二三线与更多供需缺口方向，即从龙头走向涨价环节、配套芯片、存储、数据中心基础设施、液冷、电力与网络侧配套。
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责任编辑：郭栩彤 游资席位
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